文/瑞财经 许淑敏

一场长达十六年的投资，终于迎来了终局。

9月30日，杭州银行发布公告称，中国人寿通过集中竞价方式共减持公司股份5078.94万股，占公司普通股总股本的0.70%，至此中国人寿减持计划已实施完毕。

这意味着，中国人寿清仓了杭州银行。

市场对于减持时机有些意外。

尤其是杭州银行半年业绩较为突出，营收、净利双涨，且在17家A股上市城商行里面，归母净利增幅最高的正是杭州银行。

其实一切早有迹象。

三个月前，杭州银行已有公告称，中国人寿计划通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持公司股份。

或者更早之前，2024年8月20日，中国人寿已宣布计划清仓杭州银行。彼时，中国人寿持有杭州银行总计1.1亿股、占总股本的1.86%，预计三个月内全部减持。

长达一年多的时间，中国人寿才真正完成了清仓操作。

中国人寿也表示减持系出自“因资产配置的需要”。

清仓理由也不难理解，中国人寿对杭州银行进行财务投资，从2009年入股至今已有16年之久，前后累计投资16.35亿元，目的正是获得投资收益。

一方面，逢高减持，拿走利润。自2021年开始，中国人寿合计四次减持杭州银行，合计套现总额约为38.75亿元。最新一次减持价格区间为15.23-16.88元/股，减持总金额达8.33亿元。

另一方面，杭州银行近年来分红比例不及预期。

数据显示，2019年-2024年，杭州银行的分红比例分别约为31.44%、29.09%、22.41%、20.31%、21.44%、24.47%。

而在今年初，持有杭州银行20年的澳洲联邦银行亦清仓了杭州银行股份。

对比国有大行普遍30%以上的分红比例，杭州银行作为城商行，资本补充压力会大一些。不过，2025年上半年，杭州银行拨备覆盖率仍高达520.89%。

但无论如何，以该等减持金额加上历年分红，中国人寿从杭州银行总投资收益率已经超过150%。

作为头部险企，中国人寿的投资表现向来是市场关注焦点。

截至2025年上半年末，中国人寿投资资产规模已达7.13万亿元。上半年，中国人寿实现总投资收益1275.06亿元，总投资收益率为3.29%，较上年同期下滑了0.3个百分点。

从具体资产配置结构来看，债券在投资资产的占比达59.01%，权益类金融资产占比20%，其中股票资产为6201.37亿元，较年初增加1190.54亿元，占比提升至8.7%。 

据披露，2025年第二季度，中国人寿进行调仓，重点关注了银行、电信服务、硬件设备、传媒等板块，其中对中信银行的增持规模达2.59亿股。

对比来看，中信银行2025年中期现金分红104.6亿元，分红比例达30.7%，较去年中期提升1.5个百分点。

而中信银行还在估值提升计划中明确，2024-2026年度每年现金分红金额占当年归属于普通股股东净利润的比例力争不低于30%。

中国人寿不是不看好银行股，而是转向了分红更高的银行股。