文/瑞财经 吴文婷

秋日，万里无云的京津塘高速上，一辆银色的新能源大货车因霸气和前沿的外形显得格外吸睛，这是搭载了智能无人驾驶系统的深向重卡正在进行常态化测试。

深向科技，一家成立仅五年的智能重卡公司，正以惊人的增长速度叩响港交所大门。而它的故事，还得从52岁创始人万钧说起。

1994年，万钧在中国人民大学获得经济学学士，后又去中欧国际工商学院攻读EMBA，2012年他创办了狮桥集团。

在这过程中，万钧看到了重卡行业的困局：燃油成本占四成，人力成本高达两三成，司机辛苦，企业却难赚钱。他意识到：必须用“电动化 智能化”重构重卡。

2020年，万钧联手百度和狮桥，在北京成立了国内第一家重卡新势力深向科技。

出生即不凡的深向科技，自然很快就成为了资本市场的宠儿。截至目前，公司已完成11轮融资。不过，在资本盛宴的背后，盈利难题似乎远比想象中严峻。

01、收入激增3倍

三年半累亏17亿

11月6日，深向科技股份有限公司（以下简称“深向科技”）在港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司、招银国际。

深向科技是新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司，专注于以电动化与智能化技术，推动全球公路货运行业向零碳、高效、安全的物流新阶段跃迁。

根据灼识谘询的资料，按2024年销量计，公司在全球新能源重卡市场位居第十，占2.7%的市场份额。同时，公司是全球首家采用正向定义方式实现智能新能源重卡批量交付的公司。按2024年销量计，公司在全球正向定义新能源重卡市场排名第一。

据招股书，2023年-2024年，深向科技实现收入分别为4.26亿元、19.69亿元。可见，2024年其收入同比增幅高达362.5%，显示出极强的市场爆发力。2025上半年，公司实现收入为15.06亿元，同比增长97.53%。

然而，公司也持续处于亏损状态。2022年-2024年，深向科技的年内亏损分别为2.66亿元、3.89亿元、6.75亿元。2025上半年，公司的期内亏损为3.71亿元，而上年同期亏损为3.06亿元。据此，其三年半累计亏损约17.01亿元。

2023年、2024年及2025年上半年，公司的新能源重卡分别交付509辆、3,002辆及2,873辆，合计达6384辆。

02、CFO和CMO来自狮桥集团

万钧开始领薪了

深向科技的历史可追溯至2020年7月。公司的初始注册资本为2500万元，由天津狮桥博远贸易有限公司(以下简称“狮桥博远”)出资成立。

成立之初，公司经历了若干股权变动，截至2021年12月，万钧、上海钧纬、狮桥博远、百度在线网络技术(北京)有限公司分别持股10.16%、13.28%、39.06%、37.5%。

于2024年12月23日，公司改制为股份有限公司，后于2025年4月更名为深向科技股份有限公司。

IPO前，万钧、上海钧纬、北京成岳及员工激励平台构成公司的单一最大股东集团，截至最后实际可行日期，他们共同拥有并有 权控制公司已发行股本总额约26.22%的权益。

资料显示，万钧，52岁，为公司创始人、董事长、执行董事兼首席执行官，也是中国商用车服务平台狮桥集团的创始人兼董事长，在智慧物流及商用车行业拥有近20年经验。

2007年3月至2012年10月，万钧先后担任中联重科(000157.SZ、01157.HK)总裁助理及副总裁及中联重科融资租赁(北京)有限公司总经理。

万钧亦兼任多个职务，包括中国电动汽车百人会理事(自2024年2月起)、天津市工商业联合会(总商会)副会长(自2022年8月起)及天津市滨海新区工商联副主席(自2021年12月起 )。

创办深向科技时，万钧带了两个心腹部下，一个管财务，另一个抓营销。

前者是公司执行董事、首席财务官、董事会秘书兼联席公司秘书王甲，于2018年9月至2022年12月担任狮桥集团副总裁，负责狮桥集团的资金管理及投融资业务分部管理。早些时候，他曾在上海银行(601229.SH))北京分行工作了五年。

后者是执行董事兼首席营销官徐上上，于2013年4月至2020年7月历任狮桥集团多个职位，负责狮桥集团营销工作。值得一提的是，徐上上曾于中国安徽财经大学取得法学学士学位，妥妥的“斜杠青年”。

王甲和徐上上都是四十出头的年纪，十分得万钧器重。深向科技共3位执行董事，俩人各占一席。

2024年，王甲的薪酬283万元，相比2023年涨薪65.5万元；徐上上薪酬总额217.3万元，相比2023年涨薪72.5万元；万钧的薪酬395.9万元，在此之前的2022年和2023年，万钧未领取过薪酬。

03、百度“输送”CTO

递表前夕出局董事会

深向科技的一路狂奔，离不开资本的助力。成立至今5年，公司已完成11轮融资。

在公司的发展历程中，获得了百度等股东的多轮战略投资，并在智能技术等方面与这些股东实现了显着的协同效应。股东百度是拥有强大互联网基础的领先AI公司，其无人驾驶项目于2013年起步，公司是其自动驾驶生态系统的唯一商用车平台。

深向科技在技术研发方面，得到了百度的有偿协助。2021年9月双方曾签订了一份知识产权许可协议。百度向深向科技授予非独家许可，包括若干专利和阿波罗驾驶辅助软件，作价约1.45亿元，于2025年结清。

深向科技坦言，利用这类合作，其自主开发了车辆智能系统和智能驾驶功能等技术。

据披露，2022年-2024年及2025上半年，深向科技向百度采购云服务和OTA服务，关联交易金额分别为408.1万元、407.5万元、388.4万元、194.3万元。

另外，深向科技预计，2026年-2028年，将根据百度服务框架协议应付的最高年度总额上限分别为3170万元、5450万元、8610万元。

特别一提的是，深向科技的首席技术官田山，是由百度提名的。他曾在百度任职13年，最终职位是高级经理，负责自动驾驶基础设施的研发及商用车部署。他在2020年9月加入深向科技，但从百度离职的时间是2021年2月。

《预审IPO》注意到，田山自2022年6月起担任公司董事，但此次递表前夕，他已从董事会出局。从披露的董事薪酬可知，田山近三年的薪酬，大约是每年200万元左右。

在A轮融资中，启明创投与联想的身影也有浮现。其中，启明创投旗下QM208在A2和A 融资中，分别投出了1.682亿元和4560万元，联想天津则在A3轮中投出了5000万元。

且在递表前，公司还连续于2025年6月和10月完成了Pre-I轮和Pre-II轮融资，分别融资1.5亿元、3.024亿元（该金额不包括股权转让部分）。Pre-II轮里，联想天津二度加码，通过股权受让和认购注册资本的方式再各投出5000万元。

历经11轮融资，深向科技估值升至65.79亿元。

目前，百度持股17.28%，启明创投旗下QM208持股为4.8%，联想天津持股2.83%等。

放眼行业，新能源智能重卡正崛起为现代公路货运市场的支柱。这些车辆将绿色能源动力系统与前沿智能化系统深度融合，相较传统燃油车队具备更高效率、更低排放及更优异的安全性。

于2024年，全球新能源重卡年销量达9.55万台，市场规模攀升至98亿美元。由于重卡是以投资回报率为导向的商用车，一旦终端用户认识到其能够有效控制燃油成本、 排放及安全性等关键痛点，采用速度将显着加快。随着该等优势日益凸显，全球销量预计将于2030年激增至70.3万台，推动市场规模达到806亿美元。

附：深向科技上市发行中介机构清单

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司｜招银国际融资有限公司

法律顾问：Davis Polk & Wardwell｜安睿顺德伦国际律师事务所｜海问律师事务所 

核数师及申报会计师：德勤‧关黄陈方会计师行